Gewinnrezession, um mit den Unternehmen gleichzuziehen

Apr 15, 2023

Wöchentlich

In der Gewinnsaison für das erste Quartal ist nicht alles Gold, was glänzt. Selbst wenn 51 % der Unternehmen auf globaler Ebene die Erwartungen übertrafen, ist dies nicht so beeindruckend, wie es scheinen mag, wenn man bedenkt, dass die Analysten ihre Schätzungen kurz vor Beginn der Saison stark gesenkt hatten, eine Praxis, die in den letzten Quartalen durchaus üblich war. Dies traf insbesondere auf die USA zu, wo 62 % der Unternehmen die Prognosen für das EPS-Wachstum übertrafen, da der Konsens von einem Wachstum von +1,4 % im Jahresvergleich im Januar zu einem Rückgang von -5,1 % im Jahresvergleich im April wechselte. Darüber hinaus übertrafen 76,9 % der S&P 500-Unternehmen die EPS-Erwartungen, verglichen mit dem langfristigen Durchschnitt von 66,3 %, was die Aufwärtsüberraschungen für den Index betrifft. APAC-Unternehmen gingen jedoch in die entgegengesetzte Richtung: Die Wiedereröffnung Chinas weckte Hoffnungen auf eine herausragende Erholung im ersten Quartal, doch 59 % der chinesischen Unternehmen enttäuschten den Markt.

Die Geschäftsverschlechterung hält an und wird auch in den nächsten beiden Quartalen Anlass zur Sorge geben. Auch wenn der Umsatz im Jahresvergleich immer noch steigt (+2,6 %), bleibt das Gewinnwachstum im negativen Bereich (-0,1 % im Jahresvergleich) und eine Unternehmensrezession zeichnet sich ab, zumindest in den USA, wo die Gewinne bereits zurückgegangen sind für zwei aufeinanderfolgende Quartale (Q4: -2,8 % und Q1: -0,7 %). Wie im vierten Quartal erwartet, bereiteten sich Unternehmen weltweit angesichts der nachlassenden Preissetzungsmacht in vielen Sektoren auf ein düsteres Jahr 2023 vor, indem sie Personalanpassungen, betriebliche Umstrukturierungspläne und andere Kosteneinsparungsmaßnahmen vornahmen, was zusammen mit einem deutlich wärmeren als erwarteten Winter zu sinkenden Temperaturen führte Die Energiekosten führten dazu, dass die Erträge in diesem Quartal weniger stark zurückgingen als ursprünglich erwartet. Da die Kosten jedoch nicht unbegrenzt gesenkt werden können, werden die Gewinne in den kommenden Quartalen voraussichtlich sinken.

Grundstoffe, zu denen Metalle und Bergbau, Chemikalien und Papier gehören, hatten weiterhin Probleme, da der Gewinn je Aktie im ersten Quartal um -46,9 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum einbrach, nachdem er im vierten Quartal 2022 um -45,9 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum gesunken war. insbesondere für den Metall- und Bergbausektor die erforderliche und erwartete Erholung. Mit Ausnahme der Metalle, die mit der Energiewende in Zusammenhang stehen, dürften sich die Preise der meisten Metalle angesichts der drohenden Rezession kurzfristig nicht erholen.

Der Umsatz sank im zweiten Quartal in Folge im Chemiesektor (-4,7 % im Jahresvergleich im vierten Quartal und -16,0 % im Jahresvergleich im ersten Quartal), insbesondere bei Basischemikalien (-29,2 % im Jahresvergleich) sowie bei Zwischen- und Derivatchemikalien ( -18 % im Jahresvergleich). Im Gegensatz dazu gelang es den Bereichen Kunststoff, Harze und Fasern, im Jahresvergleich um +5,5 % zu wachsen. Die Verschlechterung ist größtenteils auf die kontinuierlich sinkende Nachfrage zurückzuführen, die sich sowohl auf die Preise als auch auf die Verkaufsmengen negativ ausgewirkt hat. Auch wenn die Erdgaspreise von den jüngsten Höchstständen zurückgegangen sind, sind sie weiterhin für die Verschlechterung der Margen in der Branche verantwortlich. Dadurch bleiben die Ertragsaussichten der Branche für 2023 gefährdet. Wir gehen davon aus, dass Europas Chemieunternehmen weiterhin hinter den US-Konkurrenten zurückbleiben werden.